재닛 옐런 미국연방준비제도이사회(FRB) 의장은 연내 금리를 올릴 것이라고 강조해왔다. 한데, 아구스 마르토와르도조 인도네시아 중앙은행 총재는 최근 이 때문에 고민이 생겼다. 지난 18일 그는 경제 성장을 위한 금리 인하, 통화 가치 절상을 위한 금리 인상 가운데 하나를 택해야 했다. 마르토와르도조 총재는 결국 금리를 동결하는 절충안을 선택했다. 마르토와르도조 총재의 딜레마는 전 세계의 신흥국이 처한 혼돈 상태를 상징적으로 보여준다.

6개월 전만 하더라도 인도네시아를 비롯해 한국, 브라질 등 신흥국의 가장 큰 걱정은 미국이 거의 10년 만에 금리를 인상하겠다고 올해 안에 선언한다는 것이었다. 그러나 중국 경제 성장 둔화와 위안화 평가 절하가 준 충격에 비교하면, 미 연준의 금리 인상이 신흥국에 미칠 영향은 미미할 것 같다. 지난 18일 중국 상하이종합지수는 전날보다 6.2% 하락했다.

마르토와르도조가 인도네시아 중앙은행 총재가 된 2013년 이후 금융시장의 안정성이 떨어지는 것으로 분류되는 국가는 더 늘어났다. 2013년 당시 미국 투자은행 모건스탠리는 남아프리카공화국·터키·브라질·인도·인도네시아를 '취약(fragile) 5개국'으로 꼽았었다. 모건스탠리는 올해도 '문제 10개국(Troubled Ten)' 명단을 만들고, 해당 국가에 우려를 표했다. 아시아에서는 싱가포르, 한국, 대만, 태국이 여기에 이름을 올렸고, 브라질, 칠레, 콜롬비아, 페루, 러시아, 남아공도 포함됐다.

이 국가들 중에서도 중국과 인접한 국가들이 가장 위험에 처해 있다. 수년간 중국 경제는 연 10%씩 성장하면서 원자재와 공산품을 엄청나게 사들였고, 이 덕에 아시아 신흥국들의 국내총생산(GDP)은 증가할 수 있었다. 이러다 보니 아시아 지역의 금융 시스템과 성장 모델 안에 내재된 취약점이 드러나지 않았고, 정치인들도 굳이 개혁에 나설 필요성을 못 느꼈다. 지금까지는 그랬다.

그럼에도 인도네시아는 현실에 안주하고 있다. 조코 위도도 인도네시아 대통령은 작년 10월 취임한 이후 경제 개혁에 나섰지만, 성과는 지지부진하다. 인도네시아의 루피아화는 올해 아시아에서 가치가 많이 떨어진 통화 가운데 하나다. 중국의 위안화 평가 절하로 루피아화 가치는 더 떨어질 가능성이 크다. 지난 7월 인도네시아 수출은 19.2% 감소했고, 수입은 28.4%나 줄었다. 이는 인도네시아 외부와 내부에서 수요가 취약하다는 증거다.

링깃화 가치가 1998년 아시아 금융 위기 수준으로 떨어진 말레이시아는 어떨까. 말레이시아는 정치적 스캔들과 원자재 가격 하락으로 이미 타격을 받은 상태다. 엎친 데 덮친 격으로, 중국 위안화 평가 절하를 계기로 자본 유출 속도가 빨라지고 있다. 태국의 바트화는 군부의 오락가락 경제정책으로 인해 이미 하락 압력을 받고 있다.

한국의 원화 가치도 떨어지고 있다. 아시아 4위 경제 대국인 한국은 중국의 경기 하강에 대처해야 한다. 중국이 한국의 수출에서 차지하는 비중은 2014년 기준으로 30%에 달한다. 일본도 신경 써야 한다. 지난 2분기 일본 경제성장률은 연간 기준으로 -1.6%를 기록했다. 이로 인해 일본 중앙은행이 엔화 가치 절하에 나설 가능성이 커졌다. 박근혜 대통령이 할 일은 한국 경제가 첨단 기술을 보유한 일본과 저임금 노동자를 보유한 중국 사이에서 계속 경쟁할 수 있도록 만드는 것이다.

아시아 각국 정부 관계자들과 투자자들은 아시아 경제가 성장할 것이라고 얘기하곤 했다. 이 장밋빛 시나리오에 이제 균열이 생기기 시작했다. 오랫동안 지속된 중국 경제의 고도성장과 중앙은행들의 양적 완화로 인해 아시아 국가들은 구조적 개혁에 착수할 필요성을 느끼지 못했다. 새로운 성장 동력을 찾고, 무역 장벽을 낮추고, 부패를 축소하기 위해 필사적으로 노력하지 않았다.

지난 수년간 아시아의 중앙은행들은 단순히 금리를 낮추는 방법으로 경제 성장을 떠받쳐 왔다. 그러나 중국 경제 성장 둔화로 인해 아시아 국가들에 주어진 선택지는 많지 않다. 빌 에못 전(前) 이코노미스트 편집장은 "아시아 국가들은 제 역할을 하지 못하는 정부의 지휘 아래서도 성장의 파도에 올라탔었다"며 "그러나 주변 상황이 어려울 때, 변화가 요구될 때 진정한 시험대에 오르는 법"이라고 우려했다. 아시아 국가들은 투자 수익률 하락, 높은 부채 비율, 급변하는 세계정세라는 난제를 만난 상태다.

다만 아시아가 1997년과 1998년 겪었던 위기를 다시 겪지는 않을 것이다. 여러 약점을 안고 있지만, 아시아의 금융 시스템, 채권 시장, 중앙은행들은 최근의 혼란을 충분히 이겨낼 능력이 있다.

10년간 중국의 성장 뒤에 숨어 있던 아시아 국가들은 그동안 앞으로 다가올 저성장 시대를 제대로 준비하지 못했다. 중국을 둘러싼 불확실성이 너무나 크기 때문에 미국은 금리 인하에 앞서 중국의 상황을 고려할 것이다. 그런 의미에서 옐런 미 연준 의장과 마르토와르도조 인도네시아 중앙은행 총재는 그들이 생각하는 것보다 더 많은 공통점을 가지고 있다.